根据发行安排，本期国债将通过财政部北京证券交易所政府债券发行系统进行招标发行，为50年期固定利率附息债，发行总额350亿元。本息兑付日期方面，从2024年6月15日开始计息，每半年支付一次利息，2074年6月15日偿还本金并支付最后一次利息。

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　　（卓创资讯分析师盖晴雯）

　　【导语】原料锌精矿紧张迟迟难以缓解，锌精矿加工费不断下滑刷新低点，冶炼厂受影响利润下滑至亏损，那么原料端到冶炼端究竟发生了何种变化，短期锌市场基本面表现或如何？

　　2023年四季度开始，随着锌精矿供应逐渐紧张，锌精矿加工费便进入了下滑通道，到目前不断下滑刷新历史低位。在此背景下，锌冶炼厂成本上升，炼锌利润下滑，并且亏损逐渐扩大，到目前冶炼厂点对点炼锌利润已经亏损在2000元/吨附近，冶炼厂开工积极性降低，锌产出出现下滑。

　　内外锌矿产出偏低，原料供应紧张

　　中国作为全球锌产出第一大国，国内对于锌冶炼的主要原料锌精矿的储备有限，因此国内对于原料的需求，需要有40%左右的占比通过进口来满足。根据卓创资讯调研，2024年以来锌精矿供应紧张情况不断加重，国内矿产出有限，国外矿产出下滑且进口有限，共同导致了锌精矿供应的紧张。

　　2024年锌精矿进口来看，1-6月份数据显示，进口表现呈现出下滑的走势，仅在1月份达到年内高位39.46万实物吨，此后月度进口量基本低于30万金属吨，1-6月整体进口量较2023年同期也有一定下滑。

　　锌精矿进口量的下滑，主要有两方面原因，一是沪伦比值有下滑表现，进口利润偏低，市场进口积极性下滑；二是海外矿山产出也有下滑情况，主产区澳大利亚的部分矿山受降水等因素影响，矿山运行情况不稳定。因此，进口产出和利润下滑导致国内对于矿的进口量减少。除此之外，国内锌精矿产出也表现出偏低的情况，一季度淡季下，矿山开采受限，后复产情况不及预期，共同导致了原料紧张。

　　原料紧张背景下，加工费不断下滑

　　锌精矿供应的紧张表现，导致了锌精矿加工费的不断下滑，刷新低点。根据卓创资讯监测，截至8月14日，国内锌精矿加工费下滑至1800元/金属吨，进口锌精矿加工费下滑至-20美元/干吨。部分地区因缺货较严重，实际交易中甚至已经出现更低水平。

　　锌精矿加工费持续下滑，目前已经下滑至十余年低位，在此影响之下，锌冶炼厂利润也是逐步下滑。

　　炼锌利润下滑，炼厂亏损扩大

　　就冶炼厂点对点炼锌利润来看，自2023年四季度开始，冶炼厂炼锌利润不断下滑，截至8月14日，冶炼厂炼锌点对点利润已经下滑至亏损2000元/吨附近。因此，炼厂开工积极性偏低，且有集中检修增多的情况，从而进一步导致锌产出的下滑。

　　锌产出减少，社会库存下滑

　　就卓创资讯调研，7-8月份河南、内蒙古、河南、陕西、甘肃、青海、云南等地区近十家冶炼厂集中进入检修，叠加部分冶炼厂原料短缺，有一定空产行为，因此锌产出逐步下滑。此外，就卓创资讯监测锌下游需求来看，镀锌行业近期需求表现平平，四大产品6月用锌量在41.02万吨，环比下滑3.12%；7月用锌量在42.56万吨，环比小增3.75%；8月用锌量预计在40万吨附近，环比或下滑6.02%；因此，需求整体略偏弱，库存仍出现下滑，更多是由于供应减量明显。

　　炼厂检修结束后，供应或增加

　　短期来看，原料端短期供应紧张或延续，考虑到近期沪伦比值上行，进口利润回温，进口矿有望增多，小幅缓解原料供应紧张表现。叠加8月下旬，冶炼厂检修陆续结束，随着冶炼厂的陆续复产，锌供应有望增多，进入9月后，需求也有回温预期，因此，供需均有双增预期，市场基本面维持宽松。就利润而言，短期加工费难有上涨预期，锌冶炼利润或维持低位，但由于冶炼厂产出产品多样，或有其它产品，如投入1金属吨锌精矿，可以产出硫酸2-3吨等，弥补炼锌利润空间，因此，冶炼厂一般能够保持正常开工，矿紧影响弱化，未来锌供应仍维持增加表现。

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责任编辑：李铁民 证券配资开户